DeFi:顛覆傳統金融的加密幣創新 在蠻荒之地提供誘人報酬【Gia專欄】

文/Gia

區塊鏈平台以太坊發布了可編程「智能合約」後,催生出無須許可和無邊界的新型網絡,這也出現藉由「智能合約」提供各種金融服務,包括借貸、換匯、保險等等,就是大家常聽到的DeFi。據Defi Llama數據顯示,截自12月25日,DeFi協議總鎖倉量2545億美元,光是在以太坊鏈上目前DeFi協議總鎖倉量超過1600億美元,就連特斯拉創辦人馬斯克都說:「不要抵抗DeFi」。

 

 

 

 

DeFi是什麼?

DeFi全名為去中心化金融(Decentralize Finance)的簡稱,相對於傳統的中心化金融CeFi(Centralize Finance),DeFi 是顛覆金融業的三大技術趨勢之一,它建立在一個不可竄改性的公開開放帳本上,任何人都可訪問平台的金融基礎架構,也因此所有人都可以隨時觀察到任何欺詐行為和系統性風險。它可以帶來一種更好的金融:一個更快、更便宜、更透明、不需要傳統權威金融機構(middlemen)的情況下,完成金融系統的運作。

DeFi的獨特之處是開發者可以任意組合DeFi協議,無需任何特殊的許可,這大大降低了開發者的工作量,並縮短了上市週期,開發者無需從零打造法幣(Coin)支付基礎架構。由於目前各國尚未有法規監管,這也為金融業帶來前所未有的創新動力。另外,DeFi也具有互操作性,這意味著兩個協議可以組合在一起,打造一個更大的生態,並創新用戶體驗,好的產品很快會產生網絡效應,因為流動性也會相互轉移,這將徹底顛覆傳統的金融行業。

 

DeFi的運作?

DeFi最佳的案例就是「去中心化交易所(DEX)」,換幣者與提供這些流通性貨幣的「一群人」做交易,他們手上也都有 BTC (比特幣)、USDT (美金穩定幣) 等,所付的手續費及平台利潤會按權重的分配給所有「流動性提供者(LP, liquidation provider)」,或是擁有平台代幣者。

DeFi常以極高的收益率聞名,即便是使用相對安全的資產(如穩定幣)也能獲得相當不錯的收益。DeFi項目和發行自己的原生代幣(Token)的區塊鏈協議需要創造出流動性,以擴大市場興趣和籌集資金。一開始是以原生代幣支付早期參與者的獎勵計劃,正如經濟學供需理論,增加代幣供給往往會降低代幣的價格,後來便改用新鑄造的代幣(LP Token)來獎勵流動性提供者,並提供極高的年收益率 (APY)。

LP Token年收益率通常開始時是天文位數,但隨著愈來愈多的流動性提供者加入礦池中,年利率會迅速下降。因此,流動性挖礦對用戶來說往往只有暫時的吸引力。根據nansen.ai 調查,只有25%的使用者在同一合約上停留超過30天,用戶往往因避免無常損失(impermanent loss)很快就賣掉原生代幣。一些協議設置投資期來鎖定流動性,但這只是推遲了同樣的問題。因此,換幣者所付的交易費的一部分會拿來註銷掉原生代幣,用這樣的方式來限制代幣無限制的供給。

另外,代幣持有者會自己也會在社群宣傳(shilling)持有代幣,希望藉此吸引更多人來使用或進入DeFi項目,這也會提高原生代幣的幣值。

DeFi的風險?

DeFi的模組化設計最大風險在於其建立在龐氏經濟之上,DeFi平台透過類似龐氏騙局的機制,吸引新的投資人投入資金以支付早期投資人豐厚的利息,也因為大家看到非常多的資金被投入,認為該專案的價值更高而吸引更多資金投入。只要人人相信這個專案價值並不贖回資金,它就有價值存在。但是一旦沒人使用該 defi 平台時,它的代幣本身就沒有任何價值。如果代幣價格為 0,defi 平台發行了多少代幣其實也無所謂。

另外,一旦基礎層(Layer 1)無法達成共識或遭到篡改,那麼在網絡中運行的所有應用都會面臨風險和操控。這並非DeFi應用獨有的問題,而是去中心化應用普遍存在的風險。兩個去中心化應用可能各自獨立是安全的,但組合在一起就可能存在風險。因為多個智能合約連接在一起,應用中所包含的模塊數量增加會導致攻擊表面也隨之擴大,而且整體的攻擊表面大於單個應用的攻擊表面。

DeFi已經發展成了一種新型金融生態,與傳統金融體係並駕齊驅。但是DeFi平台在監管的灰色地帶運行,受制於開發者編寫的規則,這些開發者聲稱對「去中心化自治組織」(DAO)項目沒有任何控制權,而是由使用加密幣投票的用戶社群進行民主管理,但也意味著,他們對項目沒有任何的義務,一旦項目失去控制,也無處施以法律懲罰。

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